国家统计局2019年12月31日发布的数据显示，2019年12月份制造业PMI为50.2%，连续两个月位于荣枯线以上。分析人士表示，PMI淡季不淡，表明经济趋稳迹象继续保持，但基础仍需大力巩固。展望下阶段，外部环境好转叠加逆周期调节政策发力，经济企稳仍将延续，2020年第一季度经济有望迎来“开门红”。

　　多因素促PMI继续扩张

　　“2019年12月制造业PMI之所以能继续稳定在扩张区间，主要有三大因素。”中国物流信息中心分析师文韬表示，一是节假日市场需求释放带动效果显现。春节因素带动了国内相关消费品行业产销增长；圣诞节带动了国外市场需求回升。二是市场信心和预期趋稳，有利于进出口回升。三是新动能对经济的支撑作用增强。新动能增速持续高于高耗能行业，对经济的贡献度不断增长。装备制造业PMI和高技术产业PMI分别连续3个月和4个月上升。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，2019年12月制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，说明逆周期调控效果持续显现，经济企稳态势进一步稳固。

　　“2019年12月制造业活动呈现供给改善、需求平稳的特征主要受春节效应和暖冬效应影响。”兴业银行首席经济学家鲁政委称，一方面，2020年春节提前至1月份，企业生产及接单活动均提前至2019年12月，推升新订单显著回升至荣枯线以上，生产活动反季节性回升。另一方面，2019年暖冬再现，企业生产及作业气温条件改善，活跃了制造业生产活动。

　　企稳基础需巩固

　　2019年12月新出口订单指数为50.3%，自2018年6月以来首次升至扩张区间。

　　“外部环境改善是新出口订单大幅改善的重要原因。”鲁政委表示，展望未来，外部环境好转叠加逆周期调节政策发力，经济企稳仍将延续，2020年第一季度经济有望迎“开门红”。

　　文韬认为，从制造业指数变化看，经济运行虽仍有下行压力，但积极因素持续累积、逐渐显现，平稳发展基础不断增强，经济韧性较好，抵御风险能力增强，为2020年经济平稳运行奠定了良好基础。

　　“PMI指数中各项指标涨跌互现，表明促进经济回暖因素与经济下行压力仍处相互角力之中，未来前景仍不明朗。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，应继续着力落实好实现“六稳”的各项政策措施，尽快加强经济回稳向好的基础。

　　A股“春季躁动”行情有望点燃

　　经济持续企稳，增强了市场对A股行情的预期。分析人士认为，市场对逆周期政策和货币政策共同发力的期待，有望点燃A股“春季躁动”结构性行情。

　　中信证券分析师明明预计，2020年1月过后，随着经济逐步探底企稳、CPI见顶缓慢回落，A股“春季躁动”结构性行情有望点燃。

　　国金证券李立峰团队认为，展望2020年1月，A股大概率存在“春季躁动”行情。之所以1月份A股市场行情往往表现较好，或主要跟“宽货币、宽信贷”有关。每年一季度放贷规模为4个季度之首，而1月份又是一季度新增信贷的高峰。另外，年初各部委新的一年工作计划、部分企业设计规划蓝图等相继发布，不断提振风险偏好。

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